鄧普頓教你逆向投資讀后感
陸陸續(xù)續(xù)的看了兩周，總算是把《鄧普頓教你逆向投資》看完了，書寫的不錯，還是有些干貨的，準備有時間的時候再看第2遍。先說說一周目的感想吧。
這本書是鄧普頓的侄孫女寫的，我不知道是對鄧普頓先生有意的抬高，還是確實如此，整本書看下來的感覺就是——鄧普頓先生是一位超越巴菲特的存在。也可能是因為我研究巴菲特的時間更長吧，感覺在巴菲特的一生當中還是有非常多投資失敗的案例，可是在鄧普頓的歷史中我卻很難看到相關(guān)的內(nèi)容。可能對鄧普頓來說，虧損都是短期的，只是在價值回歸道路上合理的波動罷了。
但是不可否認的，鄧普頓的低價股策略確實非常經(jīng)典，但是一個前提是——必須對宏觀經(jīng)濟、政策導(dǎo)向、金融市場、行業(yè)動態(tài)、個股價值等方面都有深入的剖析。在我的理解中，鄧普頓有三條主線：一是找尋價值低估的市場；二是找尋價值低估的行業(yè)；三是找尋價值低估的個股。同時，鄧普頓還有一個能力是我所不具備的——通過以未來10年的預(yù)期EPS為基礎(chǔ)測算PEG比率并與其他同行業(yè)公司比較。我曾經(jīng)在研究巴菲特的時候，癡迷于研究FCF現(xiàn)金流折現(xiàn)來對企業(yè)進行估值，這個方法和鄧普頓所說的PEG法有異曲同工之妙，即需要有準確預(yù)測企業(yè)未來收益的能力。巴菲特曾經(jīng)說過：”模糊的正確遠勝于精確的錯誤�！斑@句話其實也是在提醒投資者不要拍腦袋想當然的預(yù)測企業(yè)的未來收益。強周期的，市值較小的公司，收益的波動是相對較大的，而弱周期，市值較大的壟斷企業(yè)，收益的增長是相對比較平穩(wěn)的。我認為，不論是巴菲特還是鄧普頓，不論是FCF還是PEG，最合適的估值對象肯定是后者。
我現(xiàn)在已經(jīng)不采用未來預(yù)期收益的方式來對企業(yè)進行估值了，或者說，我已經(jīng)暫時放棄了通過估值來賺取利潤。因為低價股投資策略有一個根本的問題：在你購買后的很長一段時間，股價可能不會上漲，甚至還會近一步下跌。就我個人而言，(m.mrnum.Com)讓我短期內(nèi)承受20——30%的浮虧其實我都是能接受的，但是對于合伙人來說，我是非常謹慎的，即使把預(yù)期收益調(diào)低，也不允許出現(xiàn)太多的虧損。形象的說，大盤上漲20%，基金會的收益為10%這是可以接受的；反之，當大盤下跌20%，我只能接受10%的浮虧，而不是30%。我需要更平滑的收益曲線，特別是在下跌行情中。
扯的有點遠……這本書我還是會讀第2遍的，也推薦投資人都看一看，雖然實戰(zhàn)意義不大，但是對投資理念及思維的升華還是很明顯的，百利而無一害。
