“一年之計(jì)在于春”，春天里召開(kāi)的全國(guó)兩會(huì)備受矚目。經(jīng)過(guò)20多年的市場(chǎng)化改革和創(chuàng)新發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)和證券行業(yè)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，資本市場(chǎng)在中國(guó)金融體系中的作用和地位在不斷提升，有關(guān)資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題在歷年兩會(huì)上都受到廣泛關(guān)注。
今年的全國(guó)兩會(huì)，又有哪些資本市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題受到關(guān)注呢?
建議股票發(fā)行與上市分離
首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)作為企業(yè)參與資本市場(chǎng)的最直觀方式，多年來(lái)是全國(guó)兩會(huì)的熱點(diǎn)話題之一，今年也不例外。
民進(jìn)中央在擬提交的一份《關(guān)于完善資本市場(chǎng)功能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提案》中分析，我國(guó)目前的發(fā)行上市審核體制本質(zhì)上是一種準(zhǔn)強(qiáng)制上市制度，公開(kāi)發(fā)行股票必須上市，股票上市的前提是公開(kāi)發(fā)行，現(xiàn)行《證券法》下公開(kāi)發(fā)行與上市基本上捆綁于一體。而新三板的設(shè)立尤其是新三板擴(kuò)容到全國(guó)后，現(xiàn)行《證券法》公開(kāi)發(fā)行與上市制度捆綁于一體的規(guī)定已經(jīng)不再適應(yīng)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年新股發(fā)行融資1579億元，同期定向增發(fā)融資13720億元，差距巨大。市場(chǎng)普遍關(guān)注新股發(fā)行，但對(duì)定向增發(fā)融資影響關(guān)注較少。原因是定向增發(fā)融資是向不超過(guò)10個(gè)特定對(duì)象發(fā)行，吸引的是股市外圍增量資金進(jìn)場(chǎng)入市，對(duì)市場(chǎng)存量資金影響較小，因此對(duì)二級(jí)市場(chǎng)漲跌影響較小。新股發(fā)行主要影響市場(chǎng)的存量資金，雖然發(fā)行環(huán)節(jié)募集資金總量較少，但是上市流通時(shí)，將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)存量資金供應(yīng)帶來(lái)壓力。
據(jù)此，民進(jìn)中央認(rèn)為，真正對(duì)二級(jí)市場(chǎng)漲跌影響的并不是新股發(fā)行，而是新股上市。如果新股只發(fā)行不上市，那么跟二級(jí)市場(chǎng)就沒(méi)有直接的關(guān)系，自然對(duì)二級(jí)市場(chǎng)也沒(méi)有任何影響。
因此，民進(jìn)中央建議，將股票發(fā)行與上市分離，盡快解決IPO堰塞湖問(wèn)題，引導(dǎo)社會(huì)資金“脫虛向?qū)崱�，促進(jìn)資本形成。
此外，民進(jìn)中央還建議，提高新股發(fā)行定價(jià)的專業(yè)化和市場(chǎng)化，提高機(jī)構(gòu)投資者在新股發(fā)行環(huán)節(jié)的配售比例，并配套制定股票鎖定期及減持管理辦法，具體可參照境外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的成熟做法，制定出臺(tái)分類型、多層次的股票鎖定期及減持管理辦法，從利益機(jī)制上引導(dǎo)社會(huì)形成長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。
致公黨中央同樣也關(guān)注到IPO問(wèn)題。致公黨中央認(rèn)為，為了避免首次公開(kāi)發(fā)行存在的“三高”問(wèn)題(高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募資金)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，劃定發(fā)行定價(jià)上限。該種做法雖然有利于避免“三高”問(wèn)題，但是弱化了市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，不利于用價(jià)格信號(hào)區(qū)分企業(yè)的優(yōu)劣，優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于定價(jià)上限而被迫低價(jià)發(fā)行股份，實(shí)際上損害了企業(yè)及其原有股東的利益。
因而，致公黨中央建議，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消對(duì)A股首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)限制，發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)發(fā)行價(jià)格和發(fā)行規(guī)模的決定性作用。以發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化為先導(dǎo)，穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。
