*政治局召開(kāi)會(huì)議決定召開(kāi)十八屆六中全會(huì)，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。反復(fù)仔細(xì)通讀政治局會(huì)議全稿，首先感受是政治局會(huì)議對(duì)于預(yù)期管理越來(lái)越重視，問(wèn)題的表述也越來(lái)越具體，這樣也便于聚焦關(guān)注點(diǎn)，引導(dǎo)社會(huì)預(yù)期。下面是小編整理的第十八屆六中全會(huì)精神解讀，歡迎閱讀!
【第十八屆六中全會(huì)精神解讀】
1. 關(guān)于預(yù)期管理
原文：提出“要穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策和穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期”，“引導(dǎo)良好發(fā)展預(yù)期”并且“要堅(jiān)持引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，提高政策質(zhì)量和透明度”。 分析
1)上半年從宏觀政策來(lái)看，一季度貨幣和財(cái)政政策出現(xiàn)拐點(diǎn)性變化，二季度權(quán)威人士發(fā)言打斷了這種放水預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期變得很混亂，并且一度出現(xiàn)悲觀預(yù)期，擔(dān)心l的橫桿部分是個(gè)坑。同時(shí)，民間投資快速下行的部分原因也被歸于政策和經(jīng)濟(jì)前景的不穩(wěn)定。
2)下半年預(yù)計(jì)將會(huì)糾正偏差，穩(wěn)定預(yù)期很重要，下半年政策拐點(diǎn)性變化會(huì)減少。這就意味著如果沒(méi)有出現(xiàn)海外英國(guó)脫歐后經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，或者國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)突然失速的情況，降準(zhǔn)可能很難出現(xiàn)，當(dāng)然如果一旦出現(xiàn)前述兩種情況，也會(huì)“注重相機(jī)，靈活調(diào)控”，降準(zhǔn)也是有可能的。
2. 關(guān)于必須高度重視的風(fēng)險(xiǎn)隱患
原文：“經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風(fēng)險(xiǎn)隱患”。
分析：這里風(fēng)險(xiǎn)隱患主要指的是金融部門去杠桿，可能也包括房地產(chǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫，但是房地產(chǎn)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫是放在降成本之處來(lái)提，所以房地產(chǎn)在此處應(yīng)當(dāng)不是重點(diǎn)。有的解讀說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)隱患只是債市，可能不夠全面，包括金融行業(yè)的各條線都在體現(xiàn)，債市，保險(xiǎn)，銀行理財(cái)，資管通道，股市炒作，p2p等等。關(guān)于貨幣政策
原文：“注重相機(jī)、靈活調(diào)控，把握好重點(diǎn)，節(jié)奏，力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造良好的宏觀環(huán)境” “引導(dǎo)貨幣、信貸、社融合理增長(zhǎng)，著力疏通貨幣傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”
分析：貨幣政策與財(cái)政政策需要配合供給側(cè)改革，一季度出現(xiàn)的一邊貨幣財(cái)政大幅度寬松一邊去產(chǎn)能同時(shí)進(jìn)行的情況應(yīng)當(dāng)不會(huì)再次出現(xiàn)，否則就是沒(méi)有營(yíng)造良好的宏觀環(huán)境;
下半年讓貨幣順暢傳導(dǎo)和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)相比投放力度即總量更重要，貨幣傳導(dǎo)渠道不暢指的是m1與m2剪刀差過(guò)大，信貸結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)化是指房地產(chǎn)貸款占比過(guò)高，實(shí)體投資信貸少。
3. 關(guān)于財(cái)政政策
原文：“要落實(shí)減稅降費(fèi)，保證公共支出能力、力度，發(fā)揮財(cái)政資金效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金更多投向?qū)嶓w和基建薄弱領(lǐng)域”
分析：下半年財(cái)政政策還會(huì)發(fā)力。
4. 關(guān)于財(cái)政政策
原文：“要落實(shí)減稅降費(fèi)，保證公共支出能力、力度，發(fā)揮財(cái)政資金效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金更多投向?qū)嶓w和基建薄弱領(lǐng)域”
分析：下半年財(cái)政政策還會(huì)發(fā)力。5. 關(guān)于匯率政策
原文：“防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保持匯率基本穩(wěn)定”
分析：6月份以來(lái)人民幣對(duì)一攬子貨幣的單邊貶值結(jié)束，進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩6. 關(guān)于股市
這次沒(méi)有談及股市，上次對(duì)股市提出加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，隨后保護(hù)投資者權(quán)益成為二季度證監(jiān)會(huì)施政重點(diǎn)。7. 關(guān)于三去一降一補(bǔ)的五大重點(diǎn)任務(wù)具體部署 1)原文：“去產(chǎn)能和去杠桿的關(guān)鍵是深化國(guó)有企業(yè)和金融部門的基礎(chǔ)性改革”
分析：把去產(chǎn)能和國(guó)企改革相聯(lián)系;金融部門就是去杠桿; 2)原文：“去庫(kù)存和補(bǔ)短板指向要同有序引導(dǎo)城鎮(zhèn)化進(jìn)程和農(nóng)民工市民化相結(jié)合”
分析：去三四線房地產(chǎn)庫(kù)存要靠城鎮(zhèn)化和農(nóng)民工市民化; 3)原文：“降成本是調(diào)節(jié)勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活度，抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負(fù)”
分析：調(diào)節(jié)勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活度是指人才戰(zhàn)略，簡(jiǎn)單說(shuō)就是不為我有，可以為我所用，加大科研院所人才人才流通，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化;抑制資產(chǎn)泡沫放在降成本之下，應(yīng)當(dāng)是指房地產(chǎn)市場(chǎng)拿地成本上升以及房?jī)r(jià)上漲，帶來(lái)當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間要素成本上升壓力。今年2-3月份隨著房?jī)r(jià)上漲，拿地成本迅速上升，一二線城市中七成多出現(xiàn)拿地成本創(chuàng)出或者接近歷史新高的情況。
昨日市場(chǎng)大跌解讀，對(duì)于經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性和股市的看法
1. 對(duì)于經(jīng)濟(jì)
目前來(lái)看，三季度經(jīng)濟(jì)增速大概率還會(huì)和上半年一樣，都是6.7%，四季度可能會(huì)是6.6%;5，6月份宏觀數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來(lái)經(jīng)濟(jì)整體還不錯(cuò)算是穩(wěn)住了，但結(jié)構(gòu)性不好，只有基建和消費(fèi)，還有統(tǒng)計(jì)局的研發(fā)支出并表起到穩(wěn)定器作用。民間投資，制造業(yè)投資，房地產(chǎn)投資都下行。此時(shí)需要關(guān)注一些有利因素，這些將會(huì)使得三季度甚至四季度初經(jīng)濟(jì)都能穩(wěn)住。
這些有利因素包括：
其一，下半年出口增速相比上半年會(huì)好，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)下拉作用會(huì)一定程度緩解。
原因是：過(guò)去兩個(gè)月人民幣大幅貶值;上半年對(duì)外直接投資高增速，歷史看這往往對(duì)于出口也起到促進(jìn)作用;其二，近期異常災(zāi)害天氣可能會(huì)帶來(lái)下半年水利地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施投資加快;
其三，消費(fèi)增速季節(jié)性回升，體現(xiàn)為下半年好于上半年;
其四，去年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基數(shù)較低(分別是7%，7%，6.9%，6.8%)。
2. 近期流動(dòng)性
最近兩周央行在外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作，匯率開(kāi)始結(jié)束單邊趨勢(shì)，穩(wěn)定下來(lái)，但這會(huì)造成基礎(chǔ)貨幣回收，使得流動(dòng)性出現(xiàn)緊張。目前看未來(lái)一段時(shí)間還會(huì)按照政治局會(huì)議精神穩(wěn)定匯率，流動(dòng)性較緊的狀況還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，等匯率穩(wěn)定后就會(huì)有所緩解。
3. 近期股市
6月24日英國(guó)公投結(jié)果出來(lái)之后，市場(chǎng)先是大跌，然后盤中拉起大漲，原因是市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)外貨幣寬松，直到7月份中降準(zhǔn)預(yù)期無(wú)論是債市還是股市都非常強(qiáng)烈，這也是驅(qū)動(dòng)6月底以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)上漲的原因。但是隨著上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布和近期高層講話，市場(chǎng)對(duì)于貨幣寬松預(yù)期開(kāi)始回落，直到昨天政治局會(huì)議精神出來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)貨幣寬松的預(yù)期徹底消失，并且疊加銀行理財(cái)新規(guī)出臺(tái)。這就導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈調(diào)整。
總的來(lái)看，三季度經(jīng)濟(jì)還可以穩(wěn)住，貨幣政策雖然不會(huì)出現(xiàn)顯著寬松，短期流動(dòng)性仍會(huì)偏緊，但是股市大跌不是股災(zāi)，不應(yīng)當(dāng)恐慌。三季度是區(qū)間震蕩行情，目前是處于區(qū)間高點(diǎn)預(yù)期過(guò)滿的回落，這種預(yù)期前幾天也有所釋放。市場(chǎng)目前看不具備跌到年初低點(diǎn)的環(huán)境，只是跌下來(lái)之后需要重新尋找樂(lè)觀的理由才能再次出現(xiàn)從區(qū)間低點(diǎn)快速上漲的可能了，也許未來(lái)深港通開(kāi)通算一個(gè)，當(dāng)然經(jīng)濟(jì)比預(yù)期好也算一個(gè)，因?yàn)?月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)后，實(shí)際上市場(chǎng)對(duì)于投資結(jié)構(gòu)惡化是解讀負(fù)面的。
